The Bell: Начало обвала: насколько подешевеет рубль и почему санкции коснутся всех Российский рынок пережил худший день с 2014 года. И это только начало

Сегодняшний день на российском рынке можно с полным правом назвать «черным понедельником». Фондовый рынок пережил рекордное падение с момента присоединения Крыма, доллар укрепился дороже 60 рублей, а евро доходил до 75. Что будет дальше?

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Падение

За один день российский фондовый рынок лишился 820 млрд рублей капитализации. Это самое большое дневное падение со времен присоединения Крыма в 2014 году. Индекс Мосбиржи упал на 8,34%, РТС – 11,44%.

Лидеры падения — «Сафмар» (минус 26%), UC Rusal (20,3%), «Мечел» (19,2%). Сбербанк, которого санкции напрямую не коснулись вообще никак, потерял 17% — это самое большое его падение за 10 лет.

Падение Сбербанка стало одним из важных факторов общего обвала — на его акции приходится почти 2% всего объема торгов на Московской бирже.

Сегодня утром Сбербанк уверял, что размер риска банка из-за компаний, включенных в санкционный список, составляет 2,5% его активов – это около 585 млрд рублей. Банк – крупный кредитор UC Rusal: около $4 млрд под залог акций «Норникеля».

Подробно о дневном падении российского рынка и его лидерах мы писали здесь.

Перспективы

Скорее всего, падение продолжится еще как минимум несколько дней, считает Сергей Романчук из «Металлинвестбанка», рано говорить, что рынок прошел дно. Дальше все будет зависеть от реакции государства: поддержит ли оно попавшие под санкции компании и какими мерами (в момент, когда об этом будет объявлено, их акции могут мгновенно отскочить), будет ли отвечать на санкции и как именно.

РУБЛЬ

Падение

За день курс доллара поднялся более чем на 2 рубля — до 60,4 рублей.

Евро вырос еще сильнее – на 3 рубля до 74,5 рублей. В течение дня он пробил отметку в 75 руб и обновил рекорд августа 2016 года.

Перспективы

Рубль продолжит падать и может пробить отметку 61-62 рублей за доллар, говорят опрошенные The Bell аналитики. Но ниже при нынешних обстоятельствах не опустится. Это возможно в случае объявления нового раунда санкций или при резком падении цен на нефть (пока аналитики этого не ждут). В случае нового раунда санкций рубль может подешеветь до 65 руб./$.

От более резкого падения рубль сдерживают экспортеры: с падением рубля они начали активно продавать валютную выручку.

Много будет зависеть от действий ЦБ и Минфина. Пока рубль укреплялся, Минфин с начала года продавал на рынке по 200 млрд рублей в месяц для пополнения ФНБ. Пока неясно, будет ли министерство корректировать эти закупки валюты. Но сейчас ситуация еще не вышла из под контроля и необходимости в дополнительной поддержке нет.

ЭКОНОМИКА

Снизится ли суверенный рейтинг

Аргументы за: агентство S&P повысило суверенный рейтинг России до инвестиционного в феврале — но уже тогда опасалось новых санкций. Объявляя о повышении, S&P предупредило: оценку могут пересмотреть в худшую сторону, если иностранные государства существенно ужесточат санкции против России.

Аргумент против: хотя санкции коснулись крупнейших компаний, формально они не затрагивают государство. Внешний фон российской экономики, на который смотрят оценщики, по-прежнему во многом задает нефть. Цены на нее пока стабильны – а значит, фундаментальных оснований пересматривать рейтинг нет.

Подорожают ли заимствования для российских компаний

Да — и не только для тех компаний, которые попали под санкции. Теперь инвесторы будут включать в риск-премию вероятность попадания любой компании в санкционные списки. Учитывая, что принцип выбора компаний-жертв неясен (раньше логика санкционных решений была более понятной), этот риск особенно высок, говорит Денис Кучкин, сооснователь сервиса Yango.

С новыми условиями по западным кредитам российские компании столкнутся уже скоро. По данным ЦБ, в первом квартале 2018 года 30 крупнейших российских компаний должны были заплатить по внешним займам $8,1 млрд (это на 18% меньше, чем за тот же период в прошлом году), а во втором квартале — $9,2 млрд (это, наоборот, в полтора раза больше, чем годом ранее).

ОЛИГАРХИ

Потери

50 богатейших россиян потеряли почти $12 млрд за один день, следует из данных Forbes, который в реальном времени оценивает состояния миллиардеров. При этом попавшие в санкционный список олигархи потеряли в сумме больше $3 млрд. Больше всех потеряли владелец UC Rusal Олег Дерипаска – за день его состояние сократилось на $1,3 млрд до $4 млрд – и основной владелец «Норникеля» Владимир Потанин – он лишился $1,5 млрд. На третьем месте среди лидеров по потерям – Виктор Вексельберг, санкции «украли» у него $968 млн.

Что происходило с Rusal

То, что UC Rusal и En+ Олега Дерипаски станут главными пострадавшим от санкций, было понятно еще в пятницу. Но сегодняшний день для компании выглядел просто катастрофическим. Перечисляем коротко:

Утром капитализация UC Rusal на Гонконгской фондовой бирже упала вдвое — до $4,4 млрд.

Насколько сильно подешевела бы холдинговая компания Дерипаски En+ в Лондоне, мы так и не узнали — британские власти остановили торги бумагами En+ из-за санкций. В пятницу En+ в Лондоне успела подешеветь на 30% до $7 млрд.

Не так просто было узнать сегодня и котировки евробондов Rusal: Bloomberg и Reuters в связи с санкциями пришлось убрать бумаги из своих терминалов.

А позже днем Bloomberg сообщил, что как минимум пять международных трейдеров получили от юристов рекомендации прекратить закупки алюминия у Rusal, а сама компания попросила трейдеров «немедленно приостановить платежи».

Крупнейший трейдер и владелец 8,75% акций Rusal, швейцарская Glencore, пока не комментирует ситуацию — а будущее экспортных продаж Rusal будет зависеть именно от него. От продажи алюминия за рубежом Rusal получает 79% выручки ($7,9 млрд). На США приходится 14% ($1,4 млрд), на Европe – 29% ($2,9 млрд).

Кто от этого выиграл и проиграл

Одним из главных бенефициаров санкций против UC Rusal Reuters называет горно-металлургический концерн Rio Tinto: она сможет компенсировать поставки UC Rusal нераспроданными поставками алюминия. Сегодня за несколько часов после начала торгов на Нью-Йоркской биржи акции Rio Tinto подорожали на 1,86%.

Проблемы у Дерипаски могут ударить по его контрагентам, в частности Volkswagen (у нее есть совместное предприятие с «ГАЗом» Дерипаски, который также попал в санкционный список) и швейцарская Glencore – держателю 8,7% акций UC Rusal и ее крупному клиенту: они договорились о поставке 14,5 тонн алюминия за 2012-2019 годы. Акции Volkswagen уже упали на 0,6%, Glencore – на 3,4%.

Чем поможет государство

Сегодня днем Дмитрий Медведев поручил правительству разработать меры поддержки для компаний, попавших под санкции. Bloomberg сообщил, что для этого в правительстве запланированы встречи с их руководителями и владельцами.

Единственную конкретную меру назвал министр промышленности Денис Мантуров — он пообещал «жесточайше» наказывать российские компании и банки, которые из-за боязни санкций будут отказываться работать с фигурантами санкционного списка. Правда, как именно будут наказывать, Мантуров не пояснил.

«Впору пополнять стратегический резерв алюминия», — иронизирует федеральный чиновник, вспоминая события 2009 года, когда Rusal в разгар кризиса обратился в правительство Владимира Путина с просьбой купить у него алюминия и никеля на $12 млрд. «Впрочем, можем дошутиться, что это окажется правдой», – резюмирует он.

По словам еще одного чиновника, набор мер примерно понятен – приоритетный доступ к финансированию через специальные инвестконтракты и механизмы ВЭБа, льготные кредиты от госбанков в случае необходимости, помощь в рефинансировании долгов, специальные налоговые условия, субсидирование экспорта. «На столе вся линейка инструментов, – говорит собеседник The Bell. – В зависимости от ситуации они будут применяться».

С личными санкциями против владельцев публичных компаний, торгующихся за рубежом, российское правительство еще не сталкивалось. Но опыт поддержки олигархов, попавших в санкционные списки США, Россия уже получила в 2014 году с Аркадием Ротенбергом, Юрием Ковальчуком и Геннадием Тимченко. Им помогали госконтрактами, передачей на санацию банков (вместе с миллиардами госденег) и освобождением от налогов — подробнее об этом мы написали здесь.

Когда в пятницу мы написали, что новые американские санкции — самый серьезный удар по российской экономике за все время противостояния с Западом, мы не преувеличивали. И главное — даже не падение акций Rusal или миллиардные потери Керимова и Вексельберга. С этой недели любая крупная российская компания будет жить под дамокловым мечом новых санкций, которые будут медленно рушить их бизнес и без указов минфина США.

The Bell
Поделитесь.